知識點(diǎn)：投資回收期 相關(guān)知識

　　【例題1】某項(xiàng)目有關(guān)數(shù)據(jù)見表，設(shè)基準(zhǔn)收益率為10％，基準(zhǔn)投資回收期為5年，壽命期為6年，則該項(xiàng)目凈現(xiàn)值和動(dòng)態(tài)回收期分別為（?。?。

　　【答案】D
　　【解析】有學(xué)員認(rèn)為答案為C，解題要點(diǎn)：動(dòng)態(tài)pt＝（5-1＋|-20|/60）＝4.33年。
　　我們的解釋是：動(dòng)態(tài)投資回收期與靜態(tài)投資回收期不一樣，此題答案應(yīng)為D
　　NPV=－200×（1+10%）－1+60×（1+10%）－2+60×（1+10%）－3+60×（1+10%）－4+60×（1+10%）－5+60×（1+10%）－6=24.96
　　靜態(tài)：pt=1+200/60=4.33
　　動(dòng)態(tài)：pt=5+{[200×（1+10%）－1]－[60×（1+10%）－2+60×（1+10%）－3+60×（1+10%）－4+60×（1+10%）－5]}/[60×（1+10%）－6]=5.26

　　【例題2】按照投資的方式，投資可以分為（ ）。
　　A．短期投資與長期投資
　　B．對內(nèi)投資與對外投資
　　C．直接投資與間接投資
　　D．股權(quán)投資與債權(quán)投資

　　【答案】C
　　【解析】A是按照投資回收期的長短劃分的，B是按照投資的方向劃分的，D是按照投資者的權(quán)益不同劃分的。

　　【例題3】 下列關(guān)于項(xiàng)目投資回收期的說法正確的是（?。?。
　　A．項(xiàng)目投資回收期是指以項(xiàng)目的凈收益回收項(xiàng)目投資所需要的時(shí)間
　　B．項(xiàng)目投資回收期一般以年為單位，并從項(xiàng)目投產(chǎn)開始年算起
　　C．投資回收期越長，則項(xiàng)目的盈利和抗風(fēng)險(xiǎn)能力越好
　　D．投資回收期的判別基準(zhǔn)是基本投資回收期

　　【答案】A
　　【解析】B應(yīng)為從項(xiàng)目建設(shè)開始年算起，若從項(xiàng)目投產(chǎn)開始年算起的，應(yīng)予以特別注明。C應(yīng)為投資回收期越短，表明項(xiàng)目的盈利能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力越好。D投資回收期的判別基準(zhǔn)是基準(zhǔn)投資回收期。

　　【例題4】包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期是（?。?。
　　A．凈現(xiàn)值為零的年限
　　B．凈現(xiàn)金流量為零的年限
　　C．累計(jì)凈現(xiàn)值為零的年限
　　D．累計(jì)凈現(xiàn)金流量為零的年限

　　【答案】D
　　【解析】包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期是累計(jì)凈現(xiàn)金流量為零時(shí)的年限。凈現(xiàn)金流量為零的年限，該年現(xiàn)金流入合計(jì)等于現(xiàn)金流出合計(jì)。累計(jì)凈現(xiàn)值為零的年限為動(dòng)態(tài)投資回收期。

　　【例題5】某項(xiàng)目建設(shè)期一年，建設(shè)投資為800萬元。第二年末凈現(xiàn)金流量為220萬元，第三年為242萬元，第四年為266萬元，第五年為293萬元。該項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期為（　）年。
　　A．4
　　B．4.25
　　C．4.67
　　D．5

　　【答案】B

　　【例題6】考察建設(shè)項(xiàng)目在財(cái)務(wù)上的投資回收能力的主要評價(jià)指標(biāo)是（ ）。
　　A．財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值
　　B．投資回收期
　　C．投資利潤率
　　D．借款回收期

　　【答案】C

　　【例題7】在互斥方案比選中，差額投資回收期是（ ）。
　　A．兩個(gè)互斥方案投資回收期的差值
　　B．兩個(gè)互斥方案投資效果系數(shù)的差值
　　C．兩個(gè)互斥方案業(yè)務(wù)量不同時(shí)，用差額投資凈收益回收差額投資所需的時(shí)間
　　D．兩個(gè)互斥方案業(yè)務(wù)量相同時(shí)，用差額投資凈收益回收差額投資所需的時(shí)間

　　【答案】D

　　復(fù)習(xí)歸納：

　　投資回收期可分為靜態(tài)投資回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期。

　　投資回收期如何計(jì)算

　?。?）靜態(tài)投資回收期的計(jì)算

　　1.靜態(tài)投資回收期（簡稱回收期），是指投資項(xiàng)目收回原始總投資所需要的時(shí)間，即以投資項(xiàng)目經(jīng)營凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時(shí)間。它有“包括建設(shè)期的投資回收期（PP）”和“不包括建設(shè)期的投資回收期（PP′）”兩種形式。靜態(tài)投資回收期法則是：使用投資回收期對投資項(xiàng)目進(jìn)行評價(jià)必須借助于基準(zhǔn)投資回收期。如果靜態(tài)投資回收期小于某一給定的基準(zhǔn)投資回收期，則項(xiàng)目可以考慮接受，反之，則應(yīng)予以拒絕。當(dāng)有多個(gè)投資方案共同存在時(shí)，則選取其中回收期最短的方案。但是，它只是一個(gè)靜態(tài)的指標(biāo)，忽略了資金的時(shí)間價(jià)值，所以在進(jìn)行資產(chǎn)評價(jià)時(shí)，還是應(yīng)該選用動(dòng)態(tài)投資回收期。

　　確定靜態(tài)投資回收期指標(biāo)可分別采取公式法和列表法。

　　（1）公式法

　　如果某一項(xiàng)目的投資均集中發(fā)生在建設(shè)期內(nèi)，投產(chǎn)后各年經(jīng)營凈現(xiàn)金流量相等，可按以下簡化公式直接計(jì)算不包括建設(shè)期的投資回收期：

　　不包括建設(shè)期的回收期（ PP′）=原始總投資/投產(chǎn)后若干年相等的凈現(xiàn)金流量

　　包括建設(shè)期的回收期=不包括建設(shè)期的回收期+建設(shè)期

　?。?）列表法

　　所謂列表法是指通過列表計(jì)算“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”的方式，來確定包括建設(shè)期的投資回收期，進(jìn)而再推算出不包括建設(shè)期的投資回收期的方法。因?yàn)椴徽撛谑裁辞闆r下，都可以通過這種方法來確定靜態(tài)投資回收期，因此，此法又稱為一般方法。

　　在財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”一欄中，包括建設(shè)期的投資回收期PP恰好是累計(jì)凈現(xiàn)金流量為零的年限。

　　如果無法在“累計(jì)凈現(xiàn)金流量”欄上找到零，必須按下式計(jì)算包括建設(shè)期的投資回收期PP：包括建設(shè)期的投資回收期（PP）=最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量對應(yīng)的年數(shù)＋最后一項(xiàng)為負(fù)值的累計(jì)凈現(xiàn)金流量絕對值/下年凈現(xiàn)金流量

　　或：包括建設(shè)期的投資回收期（PP）=累計(jì)凈現(xiàn)金流量第一次出現(xiàn)正值的年份-1＋該年初尚未回收的投資/該年凈現(xiàn)金流量

　　2.靜態(tài)投資回收期優(yōu)缺點(diǎn)

　　優(yōu)點(diǎn)是能夠直觀地反映原始總投資的返本期限，便于理解，計(jì)算簡單；可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息。

　　缺點(diǎn)是沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值和回收期滿后發(fā)生的現(xiàn)金流量；不能正確反映投資方式不同對項(xiàng)目的影響。只有靜態(tài)投資回收期指標(biāo)小于或等于基準(zhǔn)投資回收期的投資項(xiàng)目才具有財(cái)務(wù)可行性。

　　非貼現(xiàn)投資回收期又稱靜態(tài)投資回收期分二種

　　一是每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量相等

　　則投資回收期=原始投資額/每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量

　　二是每年?duì)I業(yè)現(xiàn)金流量不相等

　　則投資回收期=收回全部投資前所需要的整年數(shù)+年初沒有收回的成本/相應(yīng)年度的現(xiàn)金流量

　　貼現(xiàn)的又稱動(dòng)態(tài)投資回收期就是折現(xiàn)現(xiàn)金流量其他方面類似靜態(tài)的。

　?。?）動(dòng)態(tài)投資回收期的計(jì)算

　　動(dòng)態(tài)投資回收期是考慮資金的時(shí)間價(jià)值時(shí)收回初始投資所需的時(shí)間，應(yīng)滿足下式：

　　前t項(xiàng)之和（CI－CO）（1+i）（－t）=0

　　式中：i—為基準(zhǔn)收益率或貼現(xiàn)率；　t—動(dòng)態(tài)投資回收期。

　　計(jì)算出的項(xiàng)目動(dòng)態(tài)投資回收期應(yīng)與項(xiàng)目的壽命期n進(jìn)行比較，動(dòng)態(tài)投資回收期小于或等于項(xiàng)目的壽命期時(shí)，則認(rèn)為項(xiàng)目是可以接受的，否則不可接受。

　　動(dòng)態(tài)投資回收期要比靜態(tài)投資回收期長，原因是動(dòng)態(tài)投資回收期的計(jì)算考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，這正是動(dòng)態(tài)投資回收期的優(yōu)點(diǎn)。但考慮時(shí)間價(jià)值后計(jì)算比較復(fù)雜。

　　如何計(jì)算動(dòng)態(tài)投資回收期，需要先了解折現(xiàn)率Ic的含義和各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值以及凈現(xiàn)值NPV的意義。

　　在工業(yè)項(xiàng)目可行性研究中，要首先算出各年凈現(xiàn)金流量 A1、A2、A3、A4……An ，（其中A1必須是負(fù)值），再由投資者設(shè)定一個(gè)折現(xiàn)率Ic的數(shù)值，然后再算出各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值（下式左邊的 N個(gè)分式就是各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值），再把各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值相加之和叫做凈現(xiàn)值NPV，

　　投資回收期法：

　?。?）若各年的現(xiàn)金凈流量相等

　　投資回收期（年）＝投資總額÷年現(xiàn)金凈流量

　　現(xiàn)金凈流量＝項(xiàng)目每年獲得的凈收益額＋收回的固定資產(chǎn)折舊

　?。?）若各年的現(xiàn)金凈流量不相等

　　投資回收期的計(jì)算，應(yīng)考慮各年年末的累計(jì)現(xiàn)金凈流量與各年末尚未回收的投資額。

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