2019年咨詢師分析與評(píng)價(jià)第三章:資本運(yùn)作項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析的特點(diǎn)
2019年咨詢工程師考試教材和考試大綱已經(jīng)公布,教材上的知識(shí)點(diǎn)是2019年咨詢工程師考試備考的基礎(chǔ)。為了幫助2019年咨詢工程師考生們夯實(shí)基礎(chǔ)、快速備考,建設(shè)工程教育網(wǎng)為大家免費(fèi)提供2019年咨詢工程師考試知識(shí)點(diǎn)。
2019年咨詢工程師考試共分為《項(xiàng)目決策分析與評(píng)價(jià)》、《工程項(xiàng)目組織與管理》、《宏觀經(jīng)濟(jì)政策與發(fā)展規(guī)劃》和《現(xiàn)代咨詢方法與實(shí)務(wù)》四個(gè)科目。
下面是2019年咨詢工程師考試《項(xiàng)目決策分析與評(píng)價(jià)》科目的第三章考點(diǎn):資本運(yùn)作項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析的特點(diǎn),希望對(duì)大家的備考有所幫助!
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資本運(yùn)作項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析的特點(diǎn)
資本運(yùn)作類項(xiàng)目包括股票上市、兼并收購、特許經(jīng)營(yíng)類、風(fēng)險(xiǎn)投資等。此類項(xiàng)目的可行性研究除具備一般投資項(xiàng)目的內(nèi)容外,在財(cái)務(wù)分析時(shí),還應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目特點(diǎn)做必要的調(diào)整。
1.資本運(yùn)作項(xiàng)目的特點(diǎn)
?。?)股票上市類項(xiàng)目
這是企業(yè)融資的一種方式。
目前我國(guó)股票發(fā)行為既有法人出讓資產(chǎn)形式,項(xiàng)目法人尚不允許直接上市發(fā)行股票,只能通過私募形式募集法人股。
企業(yè)股份制改造,公開發(fā)行流通股票,在目前一般做法是策劃、包裝等工作程序。該類項(xiàng)目伴隨著上市募集資金使用,按規(guī)定必須報(bào)批投資項(xiàng)目可行性研究報(bào)告,其可行性研究報(bào)告的編制同一般投資項(xiàng)目。
?。?)兼并收購類項(xiàng)目
企業(yè)兼并是國(guó)際上最主要的直接投資方式,包括兼并與收購兩種內(nèi)容。
兼并的方式有:吸收合并式和合并新設(shè)式兩種。
收購的對(duì)象一般有兩種:股權(quán)和資產(chǎn)。
我國(guó)《證券法》規(guī)定收購是指持有一家上市公司發(fā)行在外的股份的30%時(shí)發(fā)出要約收購該公司股票的行為。
并購項(xiàng)目主要強(qiáng)調(diào)對(duì)并購企業(yè)的評(píng)估和并購后的協(xié)同效應(yīng)分析,在企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略指導(dǎo)下,研究重點(diǎn)如下:
1)并購企業(yè)所處行業(yè)地位與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,行業(yè)發(fā)展趨勢(shì),市場(chǎng)格局與前景;企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理現(xiàn)狀分析、資產(chǎn)與債務(wù)結(jié)構(gòu)、盈利能力與管理水平、發(fā)展前景預(yù)測(cè)、所處的地理位置與經(jīng)濟(jì)環(huán)境等;進(jìn)而測(cè)算并購成本和預(yù)測(cè)并購效益,以判斷并購企業(yè)價(jià)值。
2)并購項(xiàng)目評(píng)價(jià)的核心內(nèi)容之一是并購企業(yè)價(jià)值評(píng)估,這是決定并購企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格的關(guān)鍵。
企業(yè)價(jià)值是公司所有的投資人對(duì)于公司資產(chǎn)要求權(quán)價(jià)值的總和,企業(yè)價(jià)值又分為三個(gè)層次,即企業(yè)的基礎(chǔ)價(jià)值、內(nèi)在價(jià)值和戰(zhàn)略價(jià)值。確定合理的并購價(jià)格區(qū)間時(shí),需要綜合考慮企業(yè)的三種價(jià)值。
3)并購成本包括收購價(jià)格、咨詢費(fèi)、律師費(fèi)、傭金等,以及收購后對(duì)企業(yè)的改造、改組、人員安置與遣散費(fèi)用等。并購價(jià)格估算方法包括收益現(xiàn)值法、市場(chǎng)比較法、財(cái)務(wù)比率法、賬面價(jià)值調(diào)整法、市盈率法、成本法、清算價(jià)值法等,每種方法都有其適用條件,應(yīng)根據(jù)具體并購企業(yè)具體情況確定。并購價(jià)格最終取決于市場(chǎng),并購價(jià)格的估算主要是為企業(yè)并購談判提供一個(gè)價(jià)格基礎(chǔ)。
4)并購的效益包括企業(yè)自身的效益和由于并購帶來的企業(yè)整體協(xié)同效益。前者包括資本經(jīng)營(yíng)效益、市場(chǎng)增加值和經(jīng)濟(jì)增加值,后者包括財(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)和經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)。
(3)特許經(jīng)營(yíng)類項(xiàng)目
BOT項(xiàng)目是項(xiàng)目融資的一種重要方式,包括BOT(建設(shè)一經(jīng)營(yíng)一移交)、BT(建設(shè)一移交)、TOT(移交一經(jīng)營(yíng)一移交)、BOO(建設(shè)一經(jīng)營(yíng)一擁有)、ROO(改造一經(jīng)營(yíng)一擁有)、PPP等有20多個(gè)類別。
其核心是在自有資金到位的前提下,以項(xiàng)目未來的現(xiàn)金流作為抵押,向銀行換取項(xiàng)目所需的資金,用于項(xiàng)目的投資建設(shè)。
BOT項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)包括三方組織,項(xiàng)目的發(fā)起人(最終所有者),項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營(yíng)者,項(xiàng)目的貸款銀行。
由于BOT項(xiàng)目是以項(xiàng)目未來的現(xiàn)金流作為抵押的一種融資方式,項(xiàng)目穩(wěn)定而持續(xù)的現(xiàn)金流是項(xiàng)目各方關(guān)注的焦點(diǎn),因此必須強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)分析。
可行性研究要重點(diǎn)考慮:①政治法律因素;②競(jìng)爭(zhēng)因素,包括業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)、新的競(jìng)爭(zhēng)者加入、替代品的競(jìng)爭(zhēng);③消費(fèi)者需求;④盈利預(yù)測(cè);⑤盈利穩(wěn)定性的估計(jì)。評(píng)價(jià)指標(biāo):經(jīng)營(yíng)比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量變化百分比/銷售額變化百分比;⑥項(xiàng)目回報(bào)率,除IRR外,還采用PI指標(biāo),PI=凈現(xiàn)值/投資。
?。?)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目
主要投資于創(chuàng)新產(chǎn)品或創(chuàng)新企業(yè),尤其是高科技企業(yè),從事產(chǎn)品或行業(yè)的導(dǎo)人或成長(zhǎng)階段的企業(yè)孵化,待市場(chǎng)穩(wěn)定而企業(yè)進(jìn)入成長(zhǎng)期或成熟期后,將投資轉(zhuǎn)讓(通常是賣出企業(yè)),從該企業(yè)退出以收回投資的一種投資方式,一般投入的資本金不高。
一般把風(fēng)險(xiǎn)投資分為種期、導(dǎo)入期、成長(zhǎng)期與成熟期4個(gè)階段。風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)是:
1)它是一種早期投資,主要投資處于市場(chǎng)導(dǎo)入階段的創(chuàng)新企業(yè);
2)風(fēng)險(xiǎn)投資存在高風(fēng)險(xiǎn),因而收益比傳統(tǒng)投資方式高;
3)風(fēng)險(xiǎn)投資的期限較短;
4)投資回報(bào)主要來源于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)或股權(quán)的轉(zhuǎn)讓,退出的方式一般有企業(yè)上市(IPO),出售全部或部分企業(yè)股權(quán),或者公司的破產(chǎn)清算等;
5)風(fēng)險(xiǎn)投資多投向于高技術(shù)產(chǎn)業(yè)和高速成長(zhǎng)的項(xiàng)目。
風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的可行性研究報(bào)告主要在以下方面特別關(guān)注:
1)注重企業(yè)的潛在價(jià)值
2)注重項(xiàng)目的成長(zhǎng)性
3)注重管理團(tuán)隊(duì)的能力
4)具有獨(dú)特的評(píng)價(jià)指標(biāo)
2.資本運(yùn)作類項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析
(1)聯(lián)合兼并收購項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析
并購效益包括資本經(jīng)營(yíng)效益、經(jīng)濟(jì)增加值、市場(chǎng)增加值三個(gè)方面。
?。?)特許經(jīng)營(yíng)類項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析
由于特許經(jīng)營(yíng)類項(xiàng)目需要復(fù)雜的法律結(jié)構(gòu)支持,通過擔(dān)保鎖定風(fēng)險(xiǎn),導(dǎo)致項(xiàng)目的實(shí)際運(yùn)作成本高,項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大。
作為投資者,在建立和使用現(xiàn)金流量模型對(duì)項(xiàng)目的價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)作出定量的分析和評(píng)價(jià)時(shí),首要的問題是合理確定和選擇反映項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的貼現(xiàn)率,資本資產(chǎn)定價(jià)模型(CAPM模型)是在項(xiàng)目融資中被廣泛接受和使用的一種確定項(xiàng)目貼現(xiàn)率的方法。
?。?)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)分析
注重風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析和不確定性分析。
以上就是今天的《項(xiàng)目決策分析與評(píng)價(jià)》科目的第三章考點(diǎn)分享。2019年咨詢工程師考試將于2019年4月13日、14日舉行,在2019年咨詢工程師考試前,建設(shè)工程教育網(wǎng)將持續(xù)為大家分享一些高分備考經(jīng)驗(yàn)以及備考純干貨。更多2019年咨詢工程師考試備考資料,盡在建設(shè)工程教育網(wǎng)咨詢工程師欄目!
報(bào)考指南
報(bào) 名 時(shí) 間
預(yù)計(jì)2025年2月
大綱 / 教材
2024年11月29日發(fā)布
準(zhǔn)考證打印
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考 試 時(shí) 間
預(yù)計(jì)4月12日、13日
考 試 成 績(jī)
考后2個(gè)月
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