一、融資環(huán)境調查（5項內容）（12年單）

1.法律法規(guī)：項目融資成功的根本保障

2.經濟環(huán)境：著重分析經濟環(huán)境對融資的限制和影響

3.融資渠道：構成融資方案的基礎

政府投資資金、銀行等金融機構貸款、證券市場發(fā)行股票或債券、非銀行金融機構的資金、外國政府資金、企業(yè)/團體/個人資金

4.稅務條件

5.投資政策

二、項目的融資主體和投資產權結構

研究制訂融資方案必須首先確立項目的融資主體，并據以擬訂相應的投資產權結構和融資組織形式。

（一）項目的融資主體：進行融資活動并承擔融資責任和風險的經濟實體 （13年單）

實行項目法人責任制，項目融資主體應是項目法人

按是否依托于項目組建新的項目法人實體劃分：

新設法人和既有法人

新設法人融資既有法人融資（公司融資）

特點1.項目投資由新設法人籌集的資本金和債務資金構成；

2.新設法人承擔融資責任和風險；

3.以項目投產后的經濟效益考察償債能力。1.不組建新的項目法人，由既有法人組織融資并承擔責任和風險；

2.在既有法人資產和信用的基礎上進行，并形成增量資產；

3.從既有法人的財務整體狀況考察融資后的償債能力

新組建的法人享有法人財產權，可設立有限責任公司（包括國有獨資公司）和股份有限公司項目的融資方案要與既有法人的總體財務安排相協調

（二）投資產權結構（08-13年單/多）

權益投資人對項目資產的擁有和處置形式、收益分配關系

1、股權式合資結構

股東依據股權比例來分配公司的控制權及收益

股東對于公司承擔的責任以注冊資本額為限

可以用貨幣出資，也可用實物、知識產權、土地使用權等可貨幣估價并可依法轉讓的非貨幣財產作價出資，但規(guī)定不得作為出資的財產除外；全體股東的貨幣出資金額不得低于公司注冊資本的30%

2、契約式合資結構：以合作協議方式結合在一起投資各方的權利和義務依照合作契約約定，可以不嚴格地按出資比例分配，而是按契約約定分配項目投資的風險和收益。

在石油天然氣勘探、開發(fā)、礦產開采、初級原材料加工行業(yè)使用較多。

3、合伙制結構：兩個或兩個以上合伙人共同從事某項投資活動

普通合伙企業(yè)，每個合伙人均承擔無限連帶經濟責任，只適用于一些小型項目

有限合伙企業(yè)（至少一個普通合伙人和一個有限合伙人），普通合伙人承擔無限連帶責任，有限合伙人只承擔有限責任，可在大型基礎設施建設及高風險投資項目使用，國外85%以上的風險投資都采用

4、投資產權結構的選擇

應在項目研究的初期確定

影響項目的投資方案、融資方案、融資談判，影響項目實施的各個方面

要服從項目實施目標的要求（商業(yè)性投資、基礎設施投資）

【10年試題】下列關于股權式合資結構、契約式合資結構和合伙制結構的說法，正確的是（ ）。

A.股權式合資結構下，股東對于公司承擔的責任以公司發(fā)起成立時的公司權益資本為限

B.契約式合資結構下，投資各方的權利義務按照出資比例進行分配

C.一般合伙制下，每個合伙人對合伙制機構的債務和其他經濟責任及民事責任均承擔無限連帶經濟責任

D.有限合伙制下，每個合伙人對合伙機構承擔有限責任

【答案】C

【解析】參見教材P219.

【13年試題】關于投資產權結構和不同權益投資方式的說法，正確的有（ ）。

A.項目的投資產權結構是指項目的債務債權結構

B.股權式合資結構要求全體股東必須以貨幣形式出資

C.契約式合資結構在初級原材料加行業(yè)應用較多

D.普通合伙制通常只適用于一些小型項目

E.有限合伙制可以在高風險投資項目中使用

【答案】CDE

【解析】參見教材P220.

三、項目的融資類型和融資模式（10/11/13年單）

（一）項目的融資類型：資本金融資和債務資金融資

（二）項目的融資模式：項目融資和公司融資

1、項目融資

（1）項目融資的含義

通過該項目的期望收益或現金流量、資產和合同權益來融資，兩個基礎：

項目的經濟強度：一方面是項目未來的可用于償還貸款的凈現金流量；另一方面是項目本身的資產價值

項目投資人（借款人）作出的有限承諾（附加的信用支持）

（2）項目融資的特點

1）項目導向：依賴于項目現金流量而不是項目投資人或發(fā)起人的資信來安排融資

貸款的數量、融資成本的高低以及融資結構的設計都與項目的預期現金流量和資產價值直接聯系在一起

2）有限追索

追索形式和程度是區(qū)分項目融資和公司融資的重要標志。

有限追索項目融資：項目發(fā)起人或股本投資人只對項目借款承擔有限擔保責任，有限性表現在：

時間上，建設期內提供擔保，建成后改為項目公司財產抵押

金額上，只按事先約定金額提供擔保，其余部分不擔保，或只保證投資建設及經營最初一段時間內提供事先約定金額的追加資金支持

無追索項目融資：有限追索的特例，僅以項目財產權益、經濟權益提供債務償還，股東不提供擔保

有限追索項目融資的實質是不足以支撐一個“無追索”的融資結構，需要在項目特定階段提供一定形式的信用支持

3）風險分擔：各方當事人都可能、可以分擔一部分項目的風險

4）非公司負債型融資：表外融資，即該項融資既不在資產負債表的資產方表現為某項資產的增加，也不在負債及所有者權益方表現為負債的增加；較為寬松的財務環(huán)境，為經營者調整資金結構提供方便

5）信用結構多樣化：可將貸款的信用支持分配到與項目有關的各個關鍵方面，減少對投資人資信和其他資產的依賴程度

6）融資成本較高：與傳統(tǒng)的公司融資項目相比，一個主要問題是相對融資成本較高，組織融資所需時間較長

（3）項目融資的組織形式

專門為項目設立的獨立的項目法人來負責

成立獨立的項目公司是項目融資方案研究中的一個組成部分：項目發(fā)起人和投資人是主要角色

完全由該項目公司獨立進行項目融資活動：項目發(fā)起人和其他投資人不直接參與，融資的難度會加大

注意：新設法人融資、既有法人融資均可采用項目融資形式

2、公司融資：以已經存在的公司本身的資信進行融資

外部資金投資的依據是該公司作為一個整體的資產負債、利潤及現金流量的情況

公司要以其全部的資產及現金流提供債務償還的保證

難以實現“無追索”或“有限追索”融資，項目發(fā)起人或投資人需承擔借款償還的完全責任

四、資金來源和融資方式（10/11年單、多）

（一）資金來源

1.內源融資：貨幣資金、資產變現、企業(yè)產權轉讓、直接使用非現金資產

2.外源融資：8種

財政性資金、信貸資金、證券市場的資金、非銀行金融機構的資金、國際金融機構的信貸資金、外國政府提供的、企業(yè)/團體/個人資金、外國公司或個人資金

注意：應首先考慮內源融資，然后考慮外源融資

（二）融資方式

同一資金來源渠道，可以采取不同的融資方式；同一融資方式也可以運用于不同的資金來源渠道。

外源融資分為：

1.直接融資：發(fā)行股票、企業(yè)債券

2.間接融資：商業(yè)貸款、委托信托公司進行證券化融資