第五章 現(xiàn)金流量分析及財務評價方法

　　第一節(jié) 資金時間價值

　　一、資金時間價值：投資的資金其價值隨著時間的推移，按一定復利率呈幾何級數(shù)增長。

　　計算不同時期貨幣的現(xiàn)值來分析投資項目的費用與效益。

　　二、現(xiàn)金流量：項目在壽命期內(nèi)各期實際發(fā)生的現(xiàn)金流入或流出序列，及差。

　　現(xiàn)金流量圖：水平線表示項目的壽命周期（計算年限），每1計息期數(shù)的數(shù)字表示該期末發(fā)生的現(xiàn)金流。

　　折現(xiàn)率（貼現(xiàn)率）將未來某1時點的資金折算為現(xiàn)值所使用的期利率，反映資金的機會成本/最低收益水平。

　　1、一次償付本利和系數(shù)（F/P，i，n）=（1 + i）n —→ 一次償付現(xiàn)值系數(shù)（折現(xiàn)系數(shù)）

　　2、等額序列復利和系數(shù)（年金終值系數(shù)）（F/A，i，n）=（（1 + i）n —1）/i —→ 資金存儲系數(shù)

　　3、資金回收系數(shù) （A/P，i，n）= i（1 + i）n /（（1 + i）n —1）—→ 等額序列現(xiàn)值系數(shù)（年金現(xiàn)值系數(shù)）

　　第二節(jié) 投資項目現(xiàn)金流量的識別和計算

　　一、銷售（營業(yè)）收入估算方法 ——預測重點：預測各年項目可能提供的銷售量或服務量

　　關鍵：盡可能準確預測未來各年市場銷售情況，制定項目壽命期各年營銷計劃。 ——營銷計劃法確定

　　二、成本費用估算方法分類：按成本計算范圍：單位成本、總成本費用；按成本與產(chǎn)量關系：固定成本、可變成本；按財務評價特定要求：制造成本、經(jīng)營成本

　?。ㄒ唬┛偝杀举M用估算方法

　　1、制造成本+期間費用： 總成本費用 = 制造成本 + 銷售費用 + 管理費用 + 財務費用

　　制造成本 = 直接材料費 + 直接燃料和動力費 + 直接工資 + 其他直接支出 + 制造費用

　　2、生產(chǎn)要素估算法：從估算各生產(chǎn)要素費用入手匯總得到項目總成本費用，不必計算項目內(nèi)部各生產(chǎn)環(huán)節(jié)成本

　　總成本費用=外購原材料、燃料動力費+工資及福利費 + 外部提供的勞務及服務費 + 修理費 + 折舊費+ 礦山維簡費 + 油田攤銷費 + 財務費用 + 其他費用

　　3、總成本費用構成要素的估算

　?。?）折舊：直線折舊法（年限平均法和工作量法）、快速折舊法（雙倍余額遞減法、年數(shù)總和法）

　　年數(shù)總和法：根據(jù)固定資產(chǎn)原值減凈殘值后的余額，按逐年遞減的分數(shù)（折舊遞減系數(shù)）計算，每年折舊率分子為每年開始可使用的年限，分母為固定資產(chǎn)折舊逐年想加的總和（折舊年限階乘）

　　（7）財務費用：利息支出（長期借款利息、流動資金借款利息、短期借款利息）、匯兌損失、相關手續(xù)費

　　長期借款利息：①等額還本付息方式：A=P（A/P，i，n），其中：利t =本t *i，每年償還本金 =A—利t

　?、诘阮~還本利息照付方式；

　?、圩畲竽芰€本付息方式：償還能力—折舊、攤銷費、稅后利潤

　?。ǘ┙?jīng)營成本 = 總成本費用 — 折舊費 — 維簡費 — 無形和其他資產(chǎn)攤銷費 — 財務費用

　　三、現(xiàn)金流量分析注意：剔除沉沒成本、計算機會成本、考慮關聯(lián)效應

　　第三節(jié) 財務評價

　　一、投資項目的財務盈利能力評價 ——在編制現(xiàn)金流量表和損益表的基礎上，F(xiàn)IRR為項目主要盈利性指標，其他指標根據(jù)項目特點及財務評價的目的、要求選用。

　　1、靜態(tài)評價方法：資本收益率、投資回收期法（判別標準是基準投資回收期，取值可根據(jù)行業(yè)水平或投資者要求）

　　2、動態(tài)分析方法：財務凈現(xiàn)值FNPV ——超額利潤、財務內(nèi)部收益率FIRR ——相對量指標

　　二、投資項目債務清償能力評價 ——重點：分析銀行貸款的償還能力

　　1、利息備付率 = 息稅前利潤 / 當期應付利息 息稅前利潤 = 利潤 + 當期應付利息 >2

　　2、償債備付率 = 可用于還本付息的資金 / 當期應還本付息金額 >1

　　3、借款償還期：在有關財稅規(guī)定及企業(yè)具體財務條件下，項目投產(chǎn)后可用還款的利潤、折舊、攤銷及其他收益償還建設投資借款本金（含未付建設期利息）所需要的時間。應能滿足貸款機構的期限要求。

　　三、財務可持續(xù)性評價 ——對整個企業(yè)的財務質量及持續(xù)能力的整體評價

　　1、財務計劃現(xiàn)金流量的分析與評價：在融資方案分析的基礎上，編制反映企業(yè)未來將主要發(fā)生的財務計劃現(xiàn)金流量（分析債務資金的融資成本（資金籌集費、資金占用費）、還本付息計劃），計算現(xiàn)金流量比率，分析財務可持續(xù)性及出現(xiàn)現(xiàn)金支付風險的可能性。

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