一個(gè)投資的預(yù)期收益率等于市場(chǎng)上無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的收益率再加上投資項(xiàng)目的系統(tǒng)性市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)乘以該項(xiàng)目的市場(chǎng)整體平均收益率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目收益率之差。

折現(xiàn)率＝資金的機(jī)會(huì)成本＋適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)調(diào)整值＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率＋市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（市場(chǎng)的平均收益率－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率）

【2014年試題】在房地產(chǎn)投資項(xiàng)目估價(jià)中，較理想的折現(xiàn)率是采用（ ）。

A.銀行存款利率

B.銀行貸款利率

C.通貨膨脹率加銀行存款利率

D.資金的機(jī)會(huì)成本加風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整值

『正確答案』D

『答案解析』本題考查的是資本資產(chǎn)定價(jià)模型。確定折現(xiàn)率的理想方法是采用資金的機(jī)會(huì)成本加適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)調(diào)整值。參見(jiàn)教材P27。

【2012年試題】在資本資產(chǎn)定價(jià)模型中，βj是綜合考慮了資產(chǎn)j的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)后得出的風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)。（ ）

『正確答案』×

『答案解析』本題考查的是投資組合理論。系統(tǒng)性市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)β。參見(jiàn)教材P25。

【典型例題】如果整個(gè)投資市場(chǎng)的平均收益率為20%，國(guó)家債券的收益率為10%，而房地產(chǎn)投資市場(chǎng)相對(duì)于整個(gè)投資市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)系數(shù)為0.4，則房地產(chǎn)投資評(píng)估模型中所用的折現(xiàn)率為（ ）。

A.8%

B.4%

C.14%

D.12%

『正確答案』C

『答案解析』本題考查的是資本資產(chǎn)定價(jià)模型。

方法一：公式作法

折現(xiàn)率＝無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率＋市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)（市場(chǎng)的平均收益率－無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率）＝10%＋0.4（20%－10%）＝14%。

方法二：帶有技術(shù)含量的排除法

該折現(xiàn)率一定大于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率，即大于10%，AB可立即排除。

參見(jiàn)教材P25。

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